聆泽投资创始人林奇:A股牛市将延续 三大投资机会别错过

摘要 【聆泽投资创始人林奇:A股牛市将延续 三大投资机会别错过】林奇在接受采访时表示,一季度的牛市是“改革牛”,随着政策红利逐步释放,A股接下来将继续呈现牛市姿态,看好大金融、大消费和科技股板块。

  本期嘉宾介绍:林奇,聆泽投资创始人,董事总经理。公司和团队成员历史公开业绩优秀。

  2005年毕业于吉林大学;2001年开始投资房地产;2006年入市炒股;2005-2011年期间,先后在东方早报,第一财经等财经媒体任职,负责上市公司和股市报道;2012年转型职业投资人。

  上世纪90年代跟随父母下海做生意。30年期间,经历了多个时代风口的浮沉,尤其擅长把握时代趋势和商业模式。同名微信公众号:林奇,获得权威平台评选的2018年度最具影响力财经公众号全国第一。坚信价值投资理念,投公司就是投股权,与伟大公司共同成长,长期集中投资时代风口的雄鹰型公司。

  作为资深市场投资人,他如何看待今年以来的A股行情?对市场接下来的走势有何见解?

  在私募表现回暖之际,他又如何看待未来私募行业的发展趋势?私募基金公司应该如何进行定位?对此,东方财富网邀请到了聆泽投资创始人林奇先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

  林奇在接受采访时表示,一季度的牛市是“改革牛”,随着政策红利逐步释放,A股接下来将继续呈现牛市姿态,看好大金融、大消费和科技股板块。

  对于私募行业,林奇表示继续看好未来私募行业发展,看好价值和量化交易类的投资机会。

  以下为采访实录:

  主持人:观众朋友大家好,欢迎收看新一期的财富观察,我是鹏涛。今天我们也是请到了一位私募机构的创始人做客到节目当中,那么对于未来行情的走向以及行业配置的方向,也希望能够给投资者提供一些帮助。我们首先通过短片认识一下今天的来宾。好,让我们欢迎聆泽投资的创始人林奇先生做客到节目当中,林老师你好。

  林奇:鹏涛好,大家好,东方财富的朋友大家好,我是聆泽投资创始人林奇,今天很高兴来到东方财富跟大家聊聊投资那点事儿。

  主持人:好,欢迎林总。2019年我们知道科创板其实对于资本市场有一个重新的定位,所以我们也迎来了期盼悠久上涨市的行情,一时节大家对于牛市以来的这种声音又或者是期待是不绝于耳。对于此轮行情您怎么判断?

  林奇:现在这个行情从技术上来看,不管是从任何技术的角度来看,都已经进入牛市了。你说从均线来看也过了年线半年线,从任何角度来看,技术上来说都已经进入牛市了,但是牛市也随时会结束,预测市场是很难的。而真正赚到钱的人往往都是不预测市场。所以说我们个人的判断,现在从技术上来看是进入了牛市,但是我们还是要专注的去做这些好公司,也就是从价值投资角度去选出一些好公司去操作。

  那么这轮行情我觉得还是要讲一讲,首先从驱动因素上来说,现在所有人都搞不清楚这个行情是怎么起来的,没有一个准确的定义明确的定义。所以说跟过去每一轮牛市其实是不一样的。比如说2007年的大牛市是股牛市股改带来的牛市,2015年的牛市是配资加杠杆带来的牛市,但是这一轮现在所有人还是一个比较懵的状态,不知道是怎么回事,没有办法对这轮行情做一个准确的定义。

  那么从我个人的理解来说,我觉得牛市最主要的还是一个改革开放的带来的一个牛市。比如说包括现在的一些谈判的一些问题的解决,很多东西其实对我们也是好事,包括最近的户籍制度的改革,也包括大城市现在在逐步的取消落户的限制,包括减税降费等等,甚至包括现在科创板明确提出,支持中小企业上市。那么我觉得这一系列的改革可能对中国股市是一个非常大的刺激,也是一轮新的红利的释放,可以这样说。

  那么另外一个原因,我觉得跌多了,从2015年涨到5100多点以后,然后一路股灾,然后阴跌,首先来说从幅度上来说,跌的幅度比较大。然后另外一个从时间上来说,持续的时间比较长,从整个2015年跌到了2018年年底,时间也比较长。那么所以说这两个因素叠加起来,我觉得这个是准确定义这轮行情的话,还是一个改革牛。因为跌得足够便宜了,所以弹性比较大。我是这样理解这个行情。

  主持人:我们是有一个牛市的判断,但是我们说是牛市,每一次的回调,其实大家都会觉得会是一个牛,回头我进一步上车的一个机会,回到当前的股市来看的话有所修正,所以越往上走,其实它面临之前的套牢盘的压力就越来越大了。包括现在很多机构对于市场的多空是不是牛市以来还是会存在一定的分歧。但另外也会有一种声音是说4月份会是这轮牛市,第二阶段的一个开启,您怎么看?

  林奇:我觉得现阶段其实分歧不是特别大。现阶段因为涨到这个份上,其实绝大多数人都觉得牛市来了,因为从任何角度来看,在技术上来看,它都是一个牛市了。我觉得其实分歧已经不是特别大了。另外一个我觉得市场本身是没有办法准确预测的,我们做投资的话,其实也不是靠预测市场去赚钱,我们更多的还是去选择一些好的公司,然后长期报道一些好的公司。

  如果一定要猜一下市场的话,我觉得还是会有牛市。可能幅度上空间上会比较大,可能在未来一两年会突破之前牛市的高位5000点,甚至6000点。那么4月份第二个阶段,我觉得正好这两天市场有所震荡,我觉得现在这个时候还是比较适用这句话,千金难买牛回头,我觉得震荡还是一个非常好的上车机会,从中长期来看,3000点的A股不算高,至少不算贵,那么因为我们是做价值投资的,从我们的角度来说,当然是越便宜越好。但是3000点不算贵,但是这个牛回头回的有点多,感觉进去牛回头牛市回头,都挺吓人的,大家可以仔细的去翻一翻。过去的牛市,比如说2006年、2007年的牛市,还有2009年4万亿带来的3478点的小牛市,还有2015年的一个杠杆牛,每一轮牛市,实际上它在调整的时候都是急跌,而且时间周期一般会调个334天比较快,比较暴力,比较血腥,看起来非常吓人。所以每一轮牛市中的回调可以说是巨震洗盘非常吓人。基本上里边的人很多人都会洗出来,然后又重新会觉得结束了,不太敢上车。牛市里的回调都是这么吓人。

  主持人:对,都是这么吓人,只是在这个阶段,因为它调下来了,我们预判的是后市它会变好。所以它的推动力我们是否还要再探讨一下,究竟是政策红利的进一步的释放,还是估值,还是我们往后在往上涨,可能更多的关注的是业绩。

  林奇:我觉得首先来说,现在来说更主要的是政策红利的释放。估值来说,其实绝大多数公司估值还是比较高的,只有少数好公司白马股蓝筹股估值相对低一点,比如说银行保险是现在估值最低的,然后白酒经过这波上涨,可能也修复到一个合理的估值水平了。20多倍30倍。那么银行保险现在最低的保险差不多10倍出头,银行还平均不到10倍的估值,像一些包括其他一些白马股整体来说,家电、机场、航空这些估值也都不算太高。从业绩和估值的角度来说,白马股和蓝筹股肯定是最有优势的,估值是最低的,业绩是最好的,绝大多数业绩比较差的公司估值还是比较高的。所以说现阶段这行情还是靠想象力在支撑的。

  主持人:我还是想问,如果真有的话,这个行情它是会分化吗?还是说还是像之前的一波?

  林奇:我觉得会分化,因为这第一波起来它其实还是一个普涨,鸡犬升天。有业绩的没业绩的都涨,甚至没业绩的,炒得更凶,又是一个基金经理做不过老阿姨的时候,那么还是一轮普涨的,包括甚至一些题材股,比如说各种题材,举例炒作也比较狠。但是这种它是没业绩的。那么从整体的业绩来说,我觉得未来如果说行情向进一步向深入发展的话,那么最终还是要靠业绩,因为业绩它其实相当于你楼盖和地基的一个概念。你没有业绩的话,相当于你盖了个楼没有地基,那么往往我们讲炒作的话,题材炒作从哪来回到哪去,最后往往都是一地鸡毛,因为它没有业绩,没有地基,这个楼可以过程中可以盖得很高,它最后一定会坍塌掉。

  主持人:林总是比较看好价值投资的,但是我们在2018年其实也遇到了价值投资一些尴尬,比如说有些个股回调幅度达到50%以上,这当中除了一些政策的影响,或者是它的盈利可能不及预期,又亦或是一些产业逻辑的一个变化,对于这样的一个尴尬,您怎么看呢?

  林奇:我们是这样理解这件事的,就是说首先来说需要选真正的好公司去做。然后第一个我们赚的是企业成长的钱,只要企业业绩在增长,长期持有,一定能赚一个企业成长的钱。第二个我们是赚一个估值波动的钱,就是说中国股市波动还是比较大的。那么它往往是在两个极端波动,要么大家极端乐观,要么大家极端悲观。所以说即使是好公司,在大家极端悲观的时候,它也会跌,甚至一定会跌过头,就像涨的时候一定会涨过头一样。因为这个市场你是不可能要求每个人都极端理性客观的,这是不可能的。所以说涨的时候会涨过头,跌的时候会跌过头,我们觉得这个很正常。那么只不过说在实际投资的过程中,可能要尽量的控制回撤。我们一般来说尽量的去买已经跌下来的足够便宜的,然后做好投资组合,而不是满仓押一个两个这样去做,那特别贵的时候可能是需要逐步的减掉一些就是特别过激,估值贵得特别离谱的时候,可能风险比较大。但是好公司其实是不怕套的,也不怕跌的。因为他公司业绩在成长,公司实际上是持续在壮大的过程中。

  我举个例子,假设你看好一个公司,可能这个公司值100亿市值。那么在跌的过程中可能跌到80亿市值你就买进去了,你买完之后可能会跌到50亿。未来这公司每年成长20%,可能到第二年他又值120亿了。你是80亿买的,即使它跌到50亿,其实你还是不吃亏的,只是账面上出现了亏损,所以这种好公司的话,大家也能看到历史上每一轮熊市过后,其实很快都会修复回来。其实很快。但是大家是拿不住的,而且过程中稍微有点痛苦,对,很多散户可能在过程中有点拿不住,比较煎熬,比较痛苦。

  主持人:另外其实A股行情回暖,我们看到其实私募的表现应该也不错,包括也关注到一些私募基金应该是有一个满仓的操作。咱们公司今年以来整体的投资表现情况如何?

  林奇:我们公司总共有四位合伙人,四位合伙人做投资,都做了十多年,其中有一位合伙人,我们何老师是做了十多年的公开业绩,一直在公募和私募去做,有十多年的公开业绩,一直很优秀很靠前。然后去年我们和在一起做了聆泽投资做的新的公司,发行产品以来公开业绩比较稳健,优秀,因为私募其实很多公司很多产品都不公开业绩的,所以私募其实是没有办法做一个准确客观的排名。但是公募基金是全市场全公司全国所有的公募基金,还有所有产品业绩都公开的。

  我们看了一下,按照去年公募全国所有公募产品的单只产品的排名,亏了两点多,大概是能排在全国第六名。如果这是单只产品的排名,如果排每一家公司所有产品的平均收益的话,我们可能更靠前一点。因为往往很多公司每一个产品的策略可能不太一样,业绩表现也不太一样。仓位来说的话,我们去年一直以来有一定仓位不是特别重,但是也不低。我们还是采取了一个组合持仓的方式,去年控制住的这样一个回撤,有一部分控制仓位的因素。然后现在仓位相对来说比较高,基本上已经到了七八成的仓。私募我看最近有一个数据,平均仓位应该也到了七八成。

  主持人:你们算私募当中比较稳健的是吗?

  林奇:对,我们急涨或者太极跌,好像对我们比较稳,就是说我们的风格。因为大家都做了10几年将近20年了,我们胆子比较小,我们的风格非常稳,就是市场急跌或者阴跌的时候,我们基本上不怎么亏钱,然后震荡或者慢牛的话,我们也是稳定跑赢市场。因为相对收益非常重要,我一定要能跑赢指数。但是急涨的时候我们可能跑不赢,比如说第一波急涨,我们就没跑赢。因为我们胆子比较小,然后后面的话最近这段时间有震荡震荡再涨,我们就又恢复正常又能跑赢指数了。

  主持人:明白,另外的话,如果投资者想选择一家比较合适的或者优秀的一个私募机构的话,您觉得有没有一个很好的评判的标尺?

  林奇:那么我们因为平时接触客户比较多,然后我们接触下来,觉得绝大多数客户非常在意短期业绩。那么短期业绩我觉得不是特别科学。我觉得建议大家看评判一个机构,公募或者私募的产品业绩,最起码要看三年以上。实际上正常要看8到10年以上,要经历1到2轮的牛市跟熊市的轮回。因为看短期业绩,我们讲盈亏同源,当你用了一种特别激进的方法赚了钱,一旦市场不好,你会用同样的速度亏钱。所以我们看到过去20年,每一年的私募冠军,基本上第二年的业绩都是垫底的。那么这样的话,其实你的复合收益率不会特别高。复合收益是什么概念?就是你稳定的平均每年年化收益,比如说能有15~20%,这个就特别难,全国其实没有几家能做到,但是你表面上一看好像动不动就有人一年翻一倍,但是可能第二年又亏个50%,然后总是这样折腾下来。实际上过了几年,你看它的年化复合收益非常低。所以说巴菲特能做到年化收益20%是非常不容易的,国内能做到的也是非常罕见的。

  然后第二点我觉得有一个比较业内常用的指标叫夏普比率。夏普比率是什么概念?它是综合评价一只私募产品,一个私募机构或者公募机构,他的防守跟进攻的能力,什么概念?比如说它有两层意思,第一层就是说我取得了同样的收益率,那么谁冒的风险更小?你要明白这个机构它到底是怎么操作,他到底冒了多大的风险取得这样的收益,比如说今年同样是盈利了20%,有的人是通过满仓一只股票获得的,有的人通过组合持仓获得的,那么组合持仓它冒的风险一定是比满仓一直都要小的,一旦市场下跌的话,组合持仓的回撤一定是比满仓移植的要小很多。那么第二层意思就是我们去冒同样的风险,那么谁的收益率更高?这个是夏普比率,它其实是一个综合评价一个机构,进攻和防守的能力。我们其实非常在意这个东西,所以也是建议大家要来科学地客观的评价一个公募或者私募,这样的话能更好的做出一个理性的选择。

  主持人:在配置上面,近期有没有我们比较关注的一些方向,包括当中一些逻辑也给大家介绍一下?

  林奇:其实过去十几年,我们一直非常坚定的在投资大金融和大消费,未来还是看好这两个方向,为什么呢?首先来说大金融,大家都知道金融行业是贵族行业,搞金融是赚大钱,因为什么?首先因为这个牌照,金融牌照是非常稀缺的,不是一般人能拿得到的。那么所以大家每年去看财报,银行保险券商其实都是赚大钱的。比如说保险,大家去看平安,每年都是赚大钱的,而且增速非常高。那么银行有一种说法,全社会都是在给银行打工的,每年年报一出来一看利润,银行业利润比其他所有的行业加在一起还可能差不多,基本上每年都是这样的。

  然后券商其实也是非常赚钱的,只不过是跟牛市和熊市相关高度挂钩,周期性波动。当然在熊市的时候,其实它也很赚钱。大家可以去看一下很多大型的券商公司,大家可以去看的,中信、海通、华泰、广发和招商这些国君,这些大的券商净利润率,2018年大家可以看一下,还是非常高的一个状态。净资产收益率也不低,那么这种行业的话,首先来说也是比较好的。因为它在熊市的时候它已经跌透了,然后它向下其实空间不是特别大。但是一旦遇到牛市,向上的弹性非常大。

  再说说大消费,我觉得中国最大的一个优势就是人比较多,人最多,我们是世界上人数最多的一个国家。所以消费行业这个生意就比较好做。那么这样的话,其实我们看整个大消费行业,大家去看,财报其实业绩是最好的,净资产收益率是最高的,营收跟利润的增长也是最稳定的,利润率也是最高的。包括在过去这20多年中国股市大消费行业,牛股出来的也是最多的。比如说白酒行业基本上都是在走长久,比如说甚至过去的房地产时代,房地产股也是属于大消费,它也是走长久的。然后甚至再比如说酱油股,最近这几年酱油股榨菜股乳业股,这个其实都是在走长牛。所以说从这个角度来说,因为不同行业它先天的属性是不一样的,有的行业天生就是好赚钱,有的行业天生赚钱就是很难,利润率很低,业绩很薄,净资产收益率非常的低,所以说这个不一样,那么我们更愿意去做容易的事,而不是挑战高难度。

  比如说我们公司有一些研究员,过去十多年是做这个是看周期性行业的。什么叫周期性行业?就是过去的眉飞色舞,煤炭钢铁有色水泥这些东西。然后现在的话最近比较火的猪周期,然后研究员看了这么多年,做了这么多年的周期性行业的研究之后,得出一个结论,周期性行业赚钱很难,波动太大,但是非周期性行业赚钱相对来说比较容易。比如说这些白酒股,过去这20多年十几年一直在涨,基本没跌过。这样一个大趋势,长期上涨大趋势下赚钱就非常容易。但是周期性的你想把握住每一个周期性波动的顶部和底部就非常难。所以说我们做了这么多年之后,我们发现还是要做一些相对容易的事,而不要去挑战高挑战。

  主持人:对,不要去靠挑战高难度。科技股最近其实还不错,科技咱们有关注吗?

  林奇:接触,科创板也是最近最火的一个板块,包括前一段时间热炒的5G概念,我们另外一个比较看好的方向。第三个方向就是科技股TMT也有机会,因为现在国家开始想提高科技的硬实力,但这个有个过程要走,这里边坑还是会比较多的。尤其是A股里面很多大多数这种科技公司可能靠谱的比较少,所以我们觉得投资要谨慎,投资这个行业要谨慎,而且对于绝大多数散户来说,个人投资者来说,因为不是专业做这个的,不会看。我觉得绝大多数散户是不太会看财报的,然后也不太会去调研。所以说我觉得这个机会对于大多数普通人来说不是那么容易把握,这里边坑会比较多。所以我不建议大家做,我建议大多数普通投资者锁定大金融跟大消费是最容易赚钱的就最好。

  主持人:5G怎么看?它未来很让我们期待,包括它现在的一些技术配套的一些设施。

  林奇:未来肯定会好,但是现在还是停留在概念炒作阶段,业绩还远远没有到释放业绩的时候,所以说未来会好,而且未来会有公司能做得好,但是未来谁能跑出来,现在你是没法判断的,没法评估,所以这样的话就风险相对比较大,但是你看很多大金融大消费,它其实已经是一个成熟行业,然后这些龙头企业已经经过激烈的厮杀已经走出来了。那么这个时候就不需要你做判断了,你只要上车就好了,对吧?

  主持人:我们再更加深入的聊一聊私募这个行业,其实我们知道私募这个行业的细分领域也非常多,那么2019年我们的林总更看好私募行业哪些细分领域的机会?给我们介绍一下。

  林奇:首先来说私募行业,简单的说持牌的私募大概有股权类和做二级市场的证券类,股权类的话风险比较大。因为我原来个人也做过天使投资,我觉得一级市场没上市的公司坑比较多,风险比较大,其实这个是非常不适合普通人去做的。然后二级市场证券类私募,我相对来说比较看好两类:第一类是价值投资的,那么为什么要看好价值投资?因为价值投资的话,它的特点是历史年化收益相对来说比较稳定,回撤不是特别高。有一定回撤,要看机构。

  我觉得大家在这儿顺便多说一句,大家也要注意一下机构的套路,很多私募机构其实有很多套路,比如说大多数公司都有一个代表性产品,那么其他产品可能就不太好。还有很多机构发很多产品,每个产品策略不一样,任何时候买的股票不一样,任何时候都有好的有不好的,这里边套路非常多。

  我个人另外再说一句,为什么我比较看好价值类的私募,我们也是做价投的。因为价值投资按照我们理解更接近于投资的本质,因为投资的本质就是做公司股东,那么你做的好,公司的股东就赚钱了,你做了烂公司的股东,你就亏钱了,就这么简单。投资就是要做好公司股东,而不能说我去做烂公司的股东。所以说这个更接近本质,所以我比较看好。

  第二类,我个人比较喜欢的是量化交易性的。那么这一类私募的特点就是它是有风险敞口的,大多数量化产品风险敞口比较小,甚至没有敞口。那么什么叫没有敞口?就是全对冲的,就是说它这边有一部分仓位在持仓个股那边有一部分资金在做空股指期货,它把持仓风险完全对冲掉。那么这样的话它相对来说产品基本上不怎么会亏钱。比如说去年这种行情慢,熊市阴跌,大盘市场一直在跌,但是国内量化私募的话,整体去年其实还行,没有敞口的产品,整体还是盈利的,只不过盈利的幅度也不是特别高,可能平均有8到12个点的盈利。这个的话相当于相当来说,你就可以把它理解成一个固定收益的产品,它相对来说收益相对固定,相对稳定,每年十个点左右你能接受,那你可以投这种。

  但是这种产品在牛市里边可能会稍微吃点亏,没有敞口的产品,在牛市里边,它一定是跑不赢的。因为它没敞口,这边一直在做空。所以相对来说我是比较看好这两类的,但是量化私募里边还有一种产品就是有现在很多量化私募基金,它会做指数增强的产品,就是说我是复制指数的,但是我会增强我会跑赢你这个指数,那就很厉害了。这种产品的话,一旦遇到牛市就很厉害了,因为我能跑赢你,指数指数牛市里涨的也很凶的,跑赢指数很难的。对吧?

  主持人:这是两类您觉得比较靠谱的对领域。另外的话其实一方面我们说私募机构在监管还是持续加码的,但另外我们看到其实对于未来的发展也在积极探讨着一些更国际化的这样一个方向,对于2019年私募行业的一个发展趋势,您怎么判断?

  林奇:资产管理这个行业其实我是非常看好的,为什么?因为这个行业我们讲现在中国人闲钱越来越多,投资需求其实是一个刚性需求,所以资产管理这行业我是非常看好的。但是这个行业它有一个特点跟证券行业是一样的,它跟市场行情高度挂钩。因为我们绝大多数普通人,我们的客户都是普通人,绝大多数普通人它其实都是追着趋势走的,往往都是行情好的时候,他要来买股票来买公募私募的产品,行情不好的时候他要赎回。那么这样的话就导致资产管理这个行业是高度跟行情是高度挂钩,受这个行情影响非常大。

  但是这种追涨杀跌的客户,其实从长期来看,它是很难赚钱的。比如说我们去年年底的时候,虽然我没亏什么钱,但是也有一些客户受不了要赎回,然后有一些被我们劝住的,有一些没劝住,那客户非常情绪化,觉得行情完蛋了,市场没机会了,结果赎回了之后马上一个急涨暴涨。所以说对于这种情绪型的人来说,它其实是很难赚钱的,自己炒股也好,是买公募私募产品也好,其实都是很难赚钱。那么在选择投资私募机构的时候,我也是建议大家还是要客观的去看,然后看的时间更长一点,然后看进攻和防守能力,攻守平衡的要选这种。

  主持人:对,因为毕竟一个机构的好坏,它的一个优势,你不能短期就能够做出一个判断,还得长期来看一看,其实2018年应该是存在了很多问题,包括一些股权质押的危机,包括美联储的加息,由于或是719年我们也看到了更多的一些希望,像金融的开放等等,科创板的新版的推出,那么怎么看待2019年,如果我们真的要把全球经济的正负做一个对比的话,怎么看当中的一个机会和挑战?

  林奇:2019年我们还是看牛市,坚定的看好国运,因为过去的历史再一次证明,看空的人都出名了,看多的人都赚钱了!如果什么都不信的话,其实完全没有必要做投资了。但是想把投资做得好一点,我觉得还是需要简单一点,没有必要整天关心国际形势,也没有必要关注太多的东西,没有必要想太多,我觉得绝大多数人想的太多,做的太少。那么我觉得最主要还是能抓住一些确定性的,能够高度确定稳定增长的公司,你就能赚钱了。甚至即使你只能看到一家公司,你能抓住它,那你也可以赚钱了。我觉得可能谁说过吧,一些投资大师可能说过,彼得林奇也好,还是巴菲特也好,还是芒格也好,其实说过,就是这个意思,大概就是说建议大家不要整天关注国际形势,关注宏观经济,关注外汇等等,其实这些东西对于投资来说没什么太大的用处。毕竟大多数人也不是专业机构,专业机构更多的也是在关注公司行业的基本面的情况,而不是关心国际形势,国外的某某国家经济怎么样,其实这个跟我们关系不是特别大。本身质地如果没问题的话,公司对就觉得可以坚持,对公司是最重要的,就是炒股其实没有必要弄得人人都像经济学家一样。

  主持人:另外其实还有一点,现在我看了一个最新的消息是说,几乎所有的权威机构,对于2019年世界经济都有一个同比降低的这样一个判断,这样的一个隐忧,或者是能够会为我们市场带来怎样的一些变动变数?

  林奇:我觉得国际形势对我们影响不是很大,要说经济的对股市的影响的话,中国经济对A股的影响会更大一点。中国经济对于A股的影响,我们判断是在二季度到三季度见底。然后我们是怎么样抵抗这种风险和不确定性的,就是说我们还是首先坚持价值投资,第一个坚持价值投资,坚持底线,坚守原则,相信常识。第二个就是做好投资组合,永远不要去赌,同时不被牛市冲昏头脑,不受题材股的诱惑,坚持在好公司里赚慢钱。所以说我们看到过去在2007年甚至2015年牛市,即使你是高位买的,如果你买了好公司,其实在后边都解套都能赚回来。而且如果你是做组合的话,其实在整个回撤的过程中相对来说还是可控的,风险还是可控的。所以说这个也是我们的一贯坚持的一个投资方法,我们过去做了十多年也是一直是这样做的。

  主持人:另外其实经过四年的评估,我们看到其实A股终于是被纳入到了全球第一大指数MSCI之中。无独有偶我们也关注到像全球第二大指数富时罗素也表示,他会在2019年的6月起将A股纳入到其全球的股票指数体系当中。还有就是说在2018年的最后一天,全球最大的金融市场指数提供商标普道琼斯指数也是正式的对外宣布,将1214只股票是纳入到标普的道琼斯指数。所以现在A股的国际化的一个诚字越来越浓了,我们只是看了一个数据,怎么看这个成色渐浓之后,对于咱们中国A股市场所带来的机会以及当中的推动力,它的影响程度您怎么去评判?

  林奇:我觉得现在来说整个A股都在经历一轮制度红利的释放,不断的改革开放第一个层面是改革。第二个层面是开放。改革的话,包括现在很多搞法,包括科创板,包括注册制,包括退市等等,这一系列的政策的变革,我觉得动作都蛮大的。都是在释放红利,然后开放的话就是您提到的这些各大重要的国际指数把A股纳入,然后海外的这种增量资金不断的进入A股,这两方面来说,改革和开放对A股这一轮行情影响非常大,而且过去我们没有经历过的,我们现在经历了很多的东西,这种改革还有现在面临的一些谈判都是我们过去没有经历过的。

  那么我觉得首先来说,我觉得这个东西是在朝着好的方向去走的,然后跟国际接轨,我觉得首先改革开放都是在跟国际接轨。那么在跟国际接轨的这样一个过程中,制度跟国际接轨的,那么A股的玩法,它必然也会跟国际接轨,因为所有的玩法其实都是基于规则的基础上衍生出来的。我今年还有外商投资法,对我的规则都完全变了,你的玩法肯定要变。比如说我们过去其实是没法做空的,或者说做空机制不健全,所以只能做多。只能做多的话,我们A股就特有玩法,就是炒题材,因为大家只能做多,不能做空,赚快钱就炒题材,这是也是A股的一个特的玩法,连续涨停。那么跟国际接轨了之后,所以说我觉得未来A股的市场玩法,整个市场的投资方式,投资方法都会跟国际接轨,也就是说会进入一个价值投资时代。

  那么大家去看这种国际上的股市岗位股,它其实都是红筹股蓝筹股,好公司一直涨,这个得蓝筹者得天下,价值投资得永生,但是大多数垃圾公司沦为仙股,无论危机也没有成交量,你弄个几十万进去弄一笔,它就可以波动很大。所以说未来我觉得A股也会朝这个方向去发展,其实去年已经有这个迹象。去年行情不好的时候,3000多只股票,大多数股票已经成交量越来越少。到最后年底的时候,其实有些个股成交量已经非常低。其实已经有这个迹象,只不过是这一轮行情突然一起来,又把很多这种垃圾公司给救了,又有点成交量又活过来了,要不然的话其实已经都快了仙股了。

  主持人:也就说我们林总是坚定的价值投资拥护者,至于说未来行情该如何走,是不是价值投资依然能够占据市场主导行情,我们只能说抱有一些好的期待,节目最后再次感谢林总的做客,也感谢观众朋友陪伴我们下期节目,再见。好,谢谢。

  林奇:谢谢大家。

(责任编辑:DF064)


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