这个国家再遭股汇双杀!新兴市场吓坏了 A股将受到怎样影响?

摘要 【这个国家再遭股汇双杀!新兴市场吓坏了 A股将受到怎样影响?】去年8月,土耳其里拉暴跌掀起新兴市场风暴;时隔7个月后,这一幕正在重演。

  去年8月,土耳其里拉暴跌掀起新兴市场风暴;时隔7个月后,这一幕正在重演。

  土耳其再遭股汇双杀

  3月27日,土耳其伊斯坦布尔100指数日内一度暴跌7%,并几乎抹平年内所有涨幅。截至当天收盘,该指数跌5.7%,连续六个交易日下跌,创去年8月以来新低。

  与此同时,土耳其里拉汇率直线下挫,兑美元跌超4%;里拉隔夜拆借利率甚至跳涨至1200%。

  外汇储备大幅下降,是土耳其本次市场波动的导火索。兴业证券日前在一份报告中指出,3月以来土耳其的外汇储备大幅下降,两周时间降幅为6.7%,引发市场对于土耳其的担忧。

  为防止土耳其里拉再次出现大幅贬值,土耳其央行提高银行间拆借利率,以减少里拉的做空力量,因此土耳其隔夜拆借利率大幅上升。

  上周公布的数据显示,截至3月15日当周,土耳其央行的外汇储备总额下降30亿美元至737.8亿美元。与此同时,土耳其当地个人的外汇存款和资金(包括贵金属)创下历史新高,高达1057.4亿美元。

  另外,即将到来的地方选举不确定性也是土耳其里拉大跌的主要原因之一。上周五(3月22日),摩根大通发布报告称,里拉将面临高风险,建议客户做多美元兑土耳其里拉,当日土耳其里拉大跌超6%。

  该投行认为,在3月31日的地方选举之后,里拉将面临高风险。摩根大通向投资者建议“做多”美元/里拉,目标是将里拉兑美元汇率升至5.90里拉,理由是土耳其近期净外汇储备有所下降。

  为何被伤的总是新兴市场?

  受里拉暴跌影响,部分新兴市场货币跟跌,当天阿根廷比索兑美元跌1.9%,创历史新低;南非兰特、巴西雷亚尔、墨西哥比索兑美元均跌超1%,俄罗斯卢布兑美元跌0.6%。由此,市场重燃对新兴市场的担忧。

  回头看,美元升值、美联储持续加息是上一次新兴市场危机爆发的主要原因。而这一次,美联储已经按停加息按钮,新兴市场货币却依旧受次冲击,这是为何呢?分析认为,全球经济放缓预期升温令新兴市场经济体的风险再次引起警惕。

  长江证券此前在一份报告中表示,经济景气回落、资本外流及外债集中到期压力下,警惕新兴市场爆发尾部风险。

  报告指出,1月以来,受部分短期因素影响,新兴市场风险偏好与基本面背离,一方面或缘于美联储表态放缓加息后,内部流动性预期改善;另一方面或与美股止跌反弹,阶段性提振全球风险偏好有关。

  历史经验显示,主导新兴市场中长期走势的是经济基本面。回溯历史,全球经济周期尾端,新兴市场中长期走势均显著承压。具体来看,伴随全球经济下滑、出口回落,新兴经济体景气趋降,市场调整压力持续累积;而由景气下滑引发的资本外流,及为抑制资本外流的被迫收紧货币,往往进一步加剧新兴市场调整。

  本轮周期,伴随全球经济下滑及外债集中到期,警惕新兴市场爆发尾部风险。随着企业端景气率先回落、居民端景气开始下滑,全球经济火车头美国经济景气趋降。同时,本轮新兴市场杠杆处历史高位,且外部债务将自2019年起集中到期。若因资本大幅外流而无法偿还到期外债,部分新兴经济体或爆发外债危机;而抑制资本外流中的被迫加息,也可能将国内杠杆高企的新兴经济体拖入衰退。

  对A股有怎样的影响?

  在部分新兴市场经济体在此走到危险边缘之际,中国市场将受到怎样的影响呢?

  对此,兴业证券认为,短期来看,海外金融市场的不确定性,可能会引入波动率的上升,这意味着需要配置一些对冲风险的工具,如黄金、衍生品。但从中期来看,中国的权益资产处于战略配置期,如果调整,可能也是长期配置的机会。

  莫尼塔投资则在近期的报告中指出,全球经济放缓的预期再次对欧美股市产生冲击,短期来看,美股存在一定的调整风险。对于A股来说,今年2月至3月中旬,A股与美股走势形成了不小的裂口,A股在投资者活跃度提升、科创板持续推进的背景下不断走高。截止当前,A股季度估值修复程度已经达到历史第四高;短期来看,风险事件的发生均有可能会对A股当前的估值水平造成扰动。

  中期来看,关注A股对2018年年报盈利预期的修复。报告指出,当前美股与A股走势的核心因素都已经回归至业绩基本面。美股一季报预期悲观,而A股年报业绩预期正处于向上修复阶段。当前市场对美股2019年一季度、二季度EPS增速预期分别为6.9%和4.7%,远低于2018年全年16%-28%的增速。而A股市场此前对2018年业绩计入了较多的悲观预期,伴随着部分上市公司年报业绩的披露,当前A股年报业绩预期正处于向上修复阶段。整体上来看,当前A股相对于美股在业绩层面有更多的支撑。

(责任编辑:DF318)


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